分散投資除了要考慮資產種類，還需要同時考慮資金分配，曹sir曾提出以下的「水車投車法」(07年8月)，不失為一個有價值的參考。
...彼得林治喺退休前曾講過：如你投資股票，必須知道股價隨時可大幅回落，只係唔知道幾時回落。喺我記憶中似乎冇人能準確預測何時回落，雖然好多人曾作許多預測。投資股票有如到賭場買大細，你永遠唔知道下一鋪係開大或開細。精明如林治亦咁講，各位認為一般所謂分析員嘅水平如何？因此，一般投資者不宜過分注重timing，而應將注意力放响stock picking 上。其次係利用「水車投資法」，即PE8至12倍之時全部資金入市；PE12倍到16倍時70％資金入市；PE16倍到20倍時50％資金入市；一旦PE高出20倍，只留30％响市場。根據Ibbotson Associates嘅Sahadi研究，1926年如你投資100元响標普五百指數身上，到2006年12月你有307700元。喺972個月中，如你錯過其中40個月，2006年你嘅回報只有1823元！即過去81年，99％升幅集中响40個月內（佔全部時間4％）。Sahadi進一步指出，1987年如投資100元在標普五百指數身上，2006年12月回報係931元；240個月中，如你錯過急升嘅17個月，回報只有232元，即84％升幅集中响7％嘅月份內！
結合林治同Sahadi嘅理論，過分強調timing，結果只係High Risk, Few Rewards。1997年8月至今過去10年，一般投資者中80％係輸家。睇完上述分析後，你仲有冇興趣再學timing？有D危機事前十分明顯，只要細心已可避過，例如1987年10月股災前、1997年8月亞洲金融風暴前、2000年3月科網股泡沫爆破，如只用水車投資法（PE20倍以上時只投入資金30％），損失有限。
星期四, 3月 26, 2009
星期一, 3月 23, 2009
星期四, 3月 19, 2009
星期二, 3月 17, 2009
星期一, 3月 16, 2009
政府應藏富於民很多人把股市看太重
為甚麼要經濟增長，還不是為了要改善人民的生活，保八就是要保民生。
"謝國忠：政府應藏富於民很多人把股市看太重
2 月份宏觀經濟數據出爐，未出所料，CPI和PPI出現雙雙呈現負值，而出口的進一步下滑更令全年GDP保8出現巨大壓力。對此，獨立經濟學家謝國忠仍維持其一貫的看法：2008年第四季度和2009年第一季度將是宏觀經濟“硬著陸”階段，由於存貨下降和投資下降，經濟數據將出現谷底。
不過，謝國忠認為，出口的下降對國內經濟的影響巨大——“出口從之前正的20%多到現在負的20%多，對於GDP總體影響可能達到負的10%。與此同時，房地產下滑又會造成負的3.5%左右的影響，因此，目前的拉動經濟政策只能穩定GDP總數，但是不能替代出口下滑所形成的負面壓力。”
謝國忠的基本判斷是，目前中國將面臨著一個出口轉內銷的過程，出口下跌造成的影響暫時還無法彌補，中央首先需要解決的是內需不足的問題。而造成這個問題的原因是老百姓手裡沒錢，因此，“藏富於民”將是未來管理層必須要邁的“一道坎兒”——最好的辦法或許是發放國有股給老百姓。
經濟增長模式要進行調整
本月初，謝國忠剛剛到廣東東莞進行了一次調研。他認為，東莞地區工廠的狀況仍難以樂觀。 “增值稅、退稅等相關政策對企業有一點幫助，但是幫不了太多。”謝國忠表示，因為企業停工，東莞有很多農民工過完春節仍沒回來，現在生產還是比較蕭條。與去年4季度工廠關閉的數量相比，目前的關廠數量相對較低，但是企業的生產仍不太好，出口還在下降。
今年3月份，國內的經濟有所穩定，但還在谷底徘徊，還沒有出現大幅上升的趨勢。謝國忠表示，從“兩會”上透露的情況可以看出，4萬億刺激政策能起到一定的穩定經濟的作用，但是並不見得能引起新的增長。
“ 新的經濟增長是一種模式的問題，必須要通過改革才行。”謝國忠認為，目前中央的有關農民工就業培訓以及其他促進社會保障、三農問題、減稅政策等都是非常正確的。 “我原來就提過，要給農民工6~9個月的補助，每個月給200元~300元錢，即所謂的失業暫時經濟補助，這個錢是非常重要的。過去我們的投資經常是一投就造成過剩，投資是為了生產，但生產過剩之後能賣給誰呢？”
謝國忠認為，中國目前面臨的最重要問題是一個出口轉內銷的過程，即怎麼把原來出口到國外的東西賣給國民。 “以前中國人為什麼不買，其實是因為手中沒有財富。而現在政府手中有巨大的財富，如果政府能夠藏富於民，比如把國有企業的股票分給老百姓，那中國的經濟又可以旺好多年。”
GDP漲跌次於民生問題
“中國人都是很精明的，就算山溝裡出來的老頭都精明得不得了。你說移動通訊行業要上3G，就要投入至少2000多億的資金，但是3G是個要過時的東西，這麼多的錢幹嗎不拿來分紅呢？”謝國忠表示，不給老百姓分錢又叫他消費，看起來有點自相矛盾。
“ 藏富於民是一道坎兒。要度過這場危機，早晚都要過這道坎兒。”謝國忠表示，今年國家確定的“促民生”政策方向非常正確。他認為，在經濟危機時期，民生問題最重要，GDP數字的漲跌反而退其次。政府應該在此時提升居民的生活水平，比如環境提升，吃飯、喝水問題的解決等，並且民生問題會極大地解決就業。
對於今年資本市場和金融的問題，謝國忠認為，“很多人把股市看得太重，甚至把股市和社會穩定相提並論，實際上民生問題才是最關鍵的，民生問題不是股票炒高點就能解決的。”
謝國忠表示，在宏觀經濟硬著陸、出口和房地產下滑等諸多壓力面前，下一步經濟要發展僅靠巨量投資是難以拉動起來的，政府只有進一步刺激消費，並且通過藏富於民的手段，才能讓中國經濟出現內需增長，進而刺激整體經濟恢復發展。"
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"謝國忠：政府應藏富於民很多人把股市看太重
2 月份宏觀經濟數據出爐，未出所料，CPI和PPI出現雙雙呈現負值，而出口的進一步下滑更令全年GDP保8出現巨大壓力。對此，獨立經濟學家謝國忠仍維持其一貫的看法：2008年第四季度和2009年第一季度將是宏觀經濟“硬著陸”階段，由於存貨下降和投資下降，經濟數據將出現谷底。
不過，謝國忠認為，出口的下降對國內經濟的影響巨大——“出口從之前正的20%多到現在負的20%多，對於GDP總體影響可能達到負的10%。與此同時，房地產下滑又會造成負的3.5%左右的影響，因此，目前的拉動經濟政策只能穩定GDP總數，但是不能替代出口下滑所形成的負面壓力。”
謝國忠的基本判斷是，目前中國將面臨著一個出口轉內銷的過程，出口下跌造成的影響暫時還無法彌補，中央首先需要解決的是內需不足的問題。而造成這個問題的原因是老百姓手裡沒錢，因此，“藏富於民”將是未來管理層必須要邁的“一道坎兒”——最好的辦法或許是發放國有股給老百姓。
經濟增長模式要進行調整
本月初，謝國忠剛剛到廣東東莞進行了一次調研。他認為，東莞地區工廠的狀況仍難以樂觀。 “增值稅、退稅等相關政策對企業有一點幫助，但是幫不了太多。”謝國忠表示，因為企業停工，東莞有很多農民工過完春節仍沒回來，現在生產還是比較蕭條。與去年4季度工廠關閉的數量相比，目前的關廠數量相對較低，但是企業的生產仍不太好，出口還在下降。
今年3月份，國內的經濟有所穩定，但還在谷底徘徊，還沒有出現大幅上升的趨勢。謝國忠表示，從“兩會”上透露的情況可以看出，4萬億刺激政策能起到一定的穩定經濟的作用，但是並不見得能引起新的增長。
“ 新的經濟增長是一種模式的問題，必須要通過改革才行。”謝國忠認為，目前中央的有關農民工就業培訓以及其他促進社會保障、三農問題、減稅政策等都是非常正確的。 “我原來就提過，要給農民工6~9個月的補助，每個月給200元~300元錢，即所謂的失業暫時經濟補助，這個錢是非常重要的。過去我們的投資經常是一投就造成過剩，投資是為了生產，但生產過剩之後能賣給誰呢？”
謝國忠認為，中國目前面臨的最重要問題是一個出口轉內銷的過程，即怎麼把原來出口到國外的東西賣給國民。 “以前中國人為什麼不買，其實是因為手中沒有財富。而現在政府手中有巨大的財富，如果政府能夠藏富於民，比如把國有企業的股票分給老百姓，那中國的經濟又可以旺好多年。”
GDP漲跌次於民生問題
“中國人都是很精明的，就算山溝裡出來的老頭都精明得不得了。你說移動通訊行業要上3G，就要投入至少2000多億的資金，但是3G是個要過時的東西，這麼多的錢幹嗎不拿來分紅呢？”謝國忠表示，不給老百姓分錢又叫他消費，看起來有點自相矛盾。
“ 藏富於民是一道坎兒。要度過這場危機，早晚都要過這道坎兒。”謝國忠表示，今年國家確定的“促民生”政策方向非常正確。他認為，在經濟危機時期，民生問題最重要，GDP數字的漲跌反而退其次。政府應該在此時提升居民的生活水平，比如環境提升，吃飯、喝水問題的解決等，並且民生問題會極大地解決就業。
對於今年資本市場和金融的問題，謝國忠認為，“很多人把股市看得太重，甚至把股市和社會穩定相提並論，實際上民生問題才是最關鍵的，民生問題不是股票炒高點就能解決的。”
謝國忠表示，在宏觀經濟硬著陸、出口和房地產下滑等諸多壓力面前，下一步經濟要發展僅靠巨量投資是難以拉動起來的，政府只有進一步刺激消費，並且通過藏富於民的手段，才能讓中國經濟出現內需增長，進而刺激整體經濟恢復發展。"
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星期五, 3月 13, 2009
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