07年火電行業展望

《中國證券報 》：電力供需緊張明顯緩解 火電07年利潤將降最低

中國電力企業聯合會近日公佈報告稱，因電力供應能力持續增強，預計今年全國電力供需緊張局面明顯緩解，裝機容量的增速和發電機組利用小時雙雙下降。對此，分析師指出，2007年將成為火電板塊景氣週期的最低點；此後隨著發電機構調整、節能降耗等政策陸續實施，電力行業盈利空間有望提升。

產能擴張 利潤降至最低

中電聯預計，2007年新投產裝機規模將超過9000萬千瓦，增幅比去年下降了6個百分點；全社會用電量預計增長12.5%左右，比去年回落1.5個百分點。與前幾年電力緊缺 、大建電廠時快速增加的用電量和裝機容量相比，這些資料表明電力供應在穩步增長的同時向合理的區間回落。

中電聯並指出，今年電力供需進一步緩解還表現在發電設備利用小時數繼續在合理區間內下降，全年發電設備利用小時數在5000小時左右。資料顯示，2006年累計平均利用小時數為5221小時。

申銀萬國在電力行業研究報告中指出，今年一季度將是火電廠受到原料成本上漲和利用小時數減少雙重考驗的最關鍵時點。今年1月以來，電煤供應普遍趨緊，全國煤價平均上漲8%，原料成本激增直接抵消火電廠的利潤；而火電機組利用時間下降，導致單機收入和毛利率下降。

節能降耗助利潤回升

電力行業的利潤下跌是前幾年產能迅速擴張的結果。2003年以來，我國大部分省區出現“電荒”，各地紛紛上馬電廠項目，裝機容量增幅一路攀升，從 2004年的13%一路攀升至2006年的20%；而社會用電增幅相對弱於裝機增幅，所以去年缺電範圍明顯縮小，缺電程度明顯減輕，電力總體供需基本平衡，僅有部分省區在部分時段供電緊張。

一旦電力供需總體平衡，發電廠機組擴容速度也將隨之減緩。根據國家電網的預測，“十一五”期間全國裝機總量將達到9億千瓦，比“十五”期間增長4億千瓦，其中2008年達到8000萬千瓦，2009年、2010年均不超過6500萬千瓦，呈逐年下降的狀態。這意味著未來用電將進一步緩解, 火電機組的利用小時有望增加，電力行業的盈利有望止跌回升。

申銀萬國認為，這個回升的時機將在2008年前後。今年1月初，發改委宣佈將在“十一五”期間陸續淘汰5000千瓦小火電機組。這項政策對於調整電力結構的作用將從明年開始顯現：一方面，淘汰落後產能，可以提高發電廠的煤炭使用率，降低煤耗，對煤炭價格的敏感程度也將降低；另一方面，也有助於提高用電企業現行機組的利用小時數，有利於提高電力行業盈利。

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