如果越南盾倒下 会否传染中国？

如果越南盾倒下 会否传染中国？
2008-06-06 10:29:14
　　越南的高通胀以及引发的危机，显示出了越南政府对于宏观经济调控能力的薄弱
，而在这方面，中国显然要大大强于越南。中国政府对于经济过热、通胀都保持了警
惕，并采取了各种调控措施。目前通胀水平也处于可控范围内，并可能进入到了下滑
通道中，此外，我国贸易持续维持顺差，经济结构和出口竞争力方面也均向好的方向
发展，我国的经济基本面要大大优于越南
　　对于越南盾的贬值预期正在愈来愈强烈。
　　彭博系统显示，目前海外市场越南盾１２个月非交割远期（ＮＤＦ）的价格将跌
至２２７５０越南盾兑１美元的水平，与目前即期汇率１６２６５越南盾１兑美元的
水平相比，这显示，市场预期越南盾在未来一年的贬值幅度将达到近４０％。而此前
，作为经济快速增长的东南亚国家货币之一，越南盾一直处于小幅升值的态势。
　　目前越南央行通过干预外汇市场来维持境内市场越南盾的相对稳定，但市场对于
越南盾的预期却非常悲观。人们担心，一旦危机扩大，前期流入越南的外资和热钱开
始大量撤出，超过了越南央行外汇储备所能接受的能力，越南盾将可能“一泻千里”
，重蹈１９９７年东南亚金融危机时泰铢的覆辙。
　　罪魁祸首：通胀
　　去年越南的经济增长率在８．５％左右，而过去十年，越南经济的平均增长率维
持在７．５％的高水平上，是亚洲增长最快的国家之一，不少海外投资资金也看好越
南，流入越南的外国直接投资和热钱不断增加。不过，今年来随着越南多项经济指标
亮起红灯，人们对于越南经济信心也急转直下，越南盾也随之趋于贬值。
　　数字显示，５月份越南国内的通胀率达到了２５．２％的恶性通胀水平，为１３
年来新高。今年１～５月份贸易赤字达到１４４亿美元，已超过了去年全年的数额，
贸易赤字呈持续扩大态势。越南计划投资部曾预测，今年全年越南贸易逆差将达到２
７０亿美元，将比去年增加一倍多。
　　“越南问题的根源还在于经济增长过快，特别是虚拟经济部门。”商务部国际贸
易经济合作研究院研究员梅新育说。
　　越南政府最不想看到的是经济发展冷却下来，为了保持经济的高速增长，越南对
于物价上涨水平则保持了较高的容忍度：只要通胀率比经济增长率低就可以了。去年
越南国内的通胀率就比经济增长率高出了４个百分点。而今年面对愈演愈烈的通胀，
越南政府才开始有些着急起来。
　　今年１月３０日，越南中央银行将各项官方利率调高了１．５个百分点，５月１
７日，为防止通货膨胀螺旋上升，越南央行又将利率大幅调高了３．２５％，由８．
７５％调至１２．０％。
　　３月１０日，其把越南盾对美元的浮动区间从原来的０．７５％扩大到１％。不
过，汇率的调整不但没有发挥应有的效果，反而引起了公众的普遍恐慌，人们开始把
钱从银行取出来，转而换成美元或者黄金，在外汇市场上越南盾也开始趋向于贬值。
　　中国应提高警惕
　　“新兴经济体经济脆弱性的不断提高有可能对我国构成传染性的威胁。”兴业银
行首席经济学家鲁政委对记者表示。
　　此前他曾撰文指出，除了越南之外，当前在阿根廷、韩国以及印度、菲律宾、泰
国、印尼等国出现的货币贬值征兆，也大大增强了中国被感染的可能性，中国应该对
此新兴经济体的货币危机所具有的传染性提高警惕。而今年４月份在连续的升值之后
，人民币ＮＤＦ市场上出现了罕见的回调也为我们敲响了警钟。
　　“目前中国应该加强对于热钱的监测，并为潜在的危机制定应对的预案。”他进
而表示，同时还需要进一步增强人民币的汇率弹性，这是遏制热钱、避免危机的有效
手段。此外，由于通胀是全球性的问题，世界各国的央行之间应该进一步加强货币政
策的协调机制。梅新育也表示，危机的传染机制是非理性的。如果越南危机进一步扩
大，不排除进一步向其他国家蔓延的可能性，中国也可能会被传染。中国一方面需要
做好危机救援准备，另一方面应该避免人民币汇率的快速升值，以免为出逃的资本提
供更多的获利机会。
　　不过，由于中国经济和越南存在着根本上的不同，人们应该避免陷入到新兴经济
体货币危机理论的“归类逻辑”中。
　　鲁政委指出，越南的高通胀以及引发的危机，显示出了越南政府对于宏观经济调
控能力的薄弱，而在这方面，中国显然要大大强于越南。这表现在中国政府对于经济
过热、通胀都保持了警惕，并采取了各种调控措施。目前通胀水平也处于可控范围内
，并可能进入到了下滑通道中，此外，我国贸易持续维持顺差，经济结构和出口竞争
力方面也均向好的方向发展，我国的经济基本面要大大优于越南。
来源：网易财经

註
在這裡看到越南經濟出現兩個特徵：
1. 高通脹
2. 貿赤

如果中國同時出現這兩個特徵時就可能是人民幣升值轉向之時。